嘉汇优配光大期货：4月25日能源化工日报

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　　原油：

　　周四油价小幅上涨，其中WTI 6月合约收盘上涨0.52美元至62.79美元/桶，涨幅0.84%。布伦特6月合约收盘上涨0.43美元至66.55美元/桶，涨幅0.65%。SC2506以495.4元/桶收盘，上涨4.9元/桶，涨幅为1.00%。美国在政策上的举棋不定，不仅仅体现在关税政策上，还体现在对伊朗的制裁上。美国一边推进与伊朗的核谈判，一边却在加强对伊朗的进一步制裁，这使得原本就动荡的原油市场更加难以适应。此外，OPEC+内部也再次因产量配额而发生争议，或影响该组织后续的原油生产情况。因此当前市场仍在反复运行中，尤其是关税政策的前景更是反复扰动市场的整体情绪。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2507收跌1.12%，报2998元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收跌0.86%，报3446元/吨。低硫方面贸易商预计5月东西方套利到货量减少将在短期内支撑市场基本面，高硫方面来自中东货源将在4月底陆续抵达，不过5月到港量或将减少。从基本面看，低硫燃料油市场整体持稳，高硫燃料油市场压力放缓。低硫市场基本面由于套利船货到港量减少获得部分支撑，但终端船燃需求前景表现疲软；亚洲和中东高硫市场供应充足，随着未来几周夏季中东、北非和南亚等地发电需求回升，高硫燃料油进一步下跌的空间可能有限。短期预计FU和FU绝对价格暂时持稳，相对强弱方面FU暂时强于LU。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.38%，报3406元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共44.2万吨，环比增加20.4%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为7.2%，环比增加0.8%嘉汇优配，同比增加0.1%。近两周在成本端原油价格大幅波动的背景之下，沥青生产利润修复明显，炼厂生产积极性好转带动开工率显著提升，从5月地炼排产也可以看出环比同比均增加了15%以上；需求端维持稳定，整体不温不火，受到资金以及局部地区降雨等因素影响，沥青实际消耗量未见明显回升。短期预计BU绝对价格暂时持稳，可适当考虑继续做多裂解价差。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨40元/吨至14735元/吨，NR主力下跌130元/吨至12400元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌60元/吨至11235元/吨。昨日上海全乳胶14550（+50），全乳-RU2509价差-50（+15），人民币混合14500（+0），人混-RU2509价差-100（-35），BR9000齐鲁现货11700（+50），BR9000-BR主力540（-40）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.74%，较上周走低0.33个百分点，较去年同期走低3.13个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.44%，较上周走低2.97个百分点，较去年同期走低1.03个百分点。泰国一季度天然橡胶、混合胶合计出口122.3万吨，同比增13.6%；合计出口中国79.3万吨，同比增41%。2025年第一季度欧盟乘用车市场销量与2024年第一季度相比下降了1.9%，单看3月的数据显示同比略有下降0.2%。国内割胶进行中，下游轮胎厂临近五一假期降负预期偏强，终端订单偏谨慎，社会库存小幅去库，对于橡胶价格而言震荡偏弱。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA509昨日收盘在4370元/吨，收跌0.86%；现货报盘贴水09合约2元/吨。EG2509昨日收盘在4179元/吨，收跌1.67%，基差增加7元/吨至27元/吨，现货报价4221元/吨。PX期货主力合约509收盘在6166元/吨，收跌0.93%。现货商谈价格为744美元/吨，折人民币价格6183元/吨，基差收窄81元/吨至39元/吨。江浙涤丝产销分化，平均产销估算在6成左右。截至4月24日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.47%（环比上期上升3.15%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.85%（环比上期上升13.99%）。本周百宏250万吨，逸盛大化375万吨重启，至本周四PTA负荷提升至82.4%。4月下嘉通300万吨，逸盛大化225万吨以及恒力惠州250万吨装置陆续检修，台化120万吨计划重启。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.9%附近。由陕西化建承建的江苏虹港石化有限公司240万吨/年精对苯二甲酸（PTA）三期项目顺利完成中间交接，正式转入试生产阶段。下游聚酯、织造等装置临近五一假期降负预期偏强，成本端原油价格走势企稳反弹VS需求走弱的持续性，PTA整体缺乏加工差，价格下行空间也相对有限，聚酯产品价格整体跟随成本端运行为主。关注后市原油市场波动及五一前后终端装置变动情况。乙二醇基本面来看，显性库存偏高运行，近月去库幅度力度一般，预计短期乙二醇价格重心低区间运行。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2407元/吨，内蒙古北线价格在2180元/吨，CFR中国价格在256-261美元/吨，CFR东南亚价格在337-342美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1145元/吨，江苏地区醋酸价格2620-2700元/吨，山东地区MTBE价格5275元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇供应高位运行，海外供应恢复正常，港量逐步恢复，远期到港量有增加预期。需求端MTO装置检修落地嘉汇优配，传统下游开工相对稳定，后续仍有检修预期。综合来看，装置检修落地，港口库存下降速度放缓，随着未来到港量的增加，远月供需或偏宽松。

　　聚烯烃：

　　周四，全国拉丝均价在7287元/吨，较上周跌8元/吨，跌幅0.11%，利润方面，油制PP毛利27.48元/吨，煤制PP生产毛利808.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-962.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-887.4元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-207.4元/吨。PE方面，华东地区油制线型中间价格在7537元/吨，较上周价格-101元/吨；华北地区油制线型中间价格在7544元/吨，较上周价格-34元/吨；华南地区油制线型中间价格在7871元/吨，较上周价格-87元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-89元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1208元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应压力有所释放，但在关税政策的影响之下，下游制品对于原料的采购放缓，需求量边际走弱。后续需要关注中美贸易谈判动态以及国内政策走向，短期维持震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格稳中略有松动，电石法5型料4720-4850元/吨，乙烯料主流参考4980-5200元/吨左右；华北PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考4750-4830元/吨左右，乙烯料主流参考4930-5130元/吨；华南PVC市场价格稳中有跌，电石法5型料主流参考4850-4950元/吨左右，乙烯料主流报价在4980-5100元/吨。供应方面，炼厂逐步开启检修，产量开始下降。需求方面，国内房地产施工在快速回升之后企稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工将逐步进入淡季，需求边际量走弱，出口在政策落地后，亦会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，库存缓慢下降，同时在美国关税不确定影响之下，下游也趋于谨慎，预计PVC价格震荡。

　　尿素：

　　周四尿素期货价格宽幅震荡，主力09合约收盘价1758元/吨，微幅下跌0.79%。现货市场多数稳定，局部价格仍有下调，目前山东、河南地区市场价均为1830元/吨。基本面来看，尿素供应有所提升，昨日日产量小幅增至19.63万吨。尿素企业库存本周增幅17.52%，绝对水平再次提升至100万吨以上，压制市场心态。需求端跟进力度有限，农业需求有所延迟，工业需求刚需跟进为主。昨日主流地区产销率水平在10%~40%区间。按照季节性，五一假期前企业仍有收单计划，中下游也仍存补库预期。若市场成交回暖、企业收单充足则尿素价格仍有支撑，盘面也存在继续反弹驱动。关注现货成交情况、中下游采购力度。

　　纯碱：

　　周四纯碱期货价格偏强震荡，主力09合约收盘价1380元/吨，涨幅2.07%。现货市场报价多数稳定，贸易商报价局部有所反弹。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1352元/吨，日环比涨10元/吨。基本面来看，近期纯碱企业检修计划部分落实，行业开工率本周下降0.06个百分点，周度产量减少0.06%。当前纯碱供应减量难以扭转宽松格局，后期市场仍处于检修及复产交替进行中，纯碱供应波动幅度依旧较高。需求端表现一般，重碱下游光伏、浮法玻璃产线稳定，刚需水平继续维持，采购成交以低价为主。五一前中下游仍有补库预期，但大规模囤货意愿仍较为欠缺。整体来看，纯碱供应压力略有缓解但当前供需驱动仍较为有限，期货市场情绪短期阶段性回暖但趋势性上涨需要更多驱动兑现。关注纯碱装置变化、中下游补库力度、宏观情绪变化及玻璃等相关期货品种期价走势。

　　玻璃：

　　周四玻璃期货价格偏弱震荡，主力09合约收盘价1135元/吨，微幅下跌0.96%。现货市场价格继续小幅反弹，昨日国内浮法玻璃现货市场均价小幅上调1元/吨至1281元/吨。基本面来看，近期产线暂无变化，玻璃日熔量继续稳定在15.78万吨，供应端对市场的实际影响力度有限，本周玻璃企业小幅累库对市场情绪有所压制。需求端跟进力度有限，产业心态依旧偏悲观，大规模囤货意愿较为欠缺。好的方面在于近期现货成交氛围好转，昨日主流地区玻璃现货产销率均提升至100%以上。五一假期前中下游仍有备货预期，但成交持续情况有待验证。整体来看，玻璃现货市场驱动有限，期货盘面反弹后再次回落。后期再出现趋势性行情仍需更多利好兑现。关注宏观情绪及政策动态、玻璃现货成交情况。

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